11月通胀数据点评:通缩加重政策加码

CPI、PPI均不及预期,通缩压力明显加大。11月CPI同比上涨1.4,低于市场预期的1.7,也低于我们预期的1.5;CPI环比着落0.2;其中食品价格同比上涨2.3,环比变化-0.4;非食品价格同比上涨1.0,环比变化-0.1。11月PPI同比着落2.7,低于市场预期的-2.4,低于我们预期的-2.6;PPI环比着落0.5。食品和能源价格走弱拉低CPI,核心CPI仍然缓降。1)食品价格下跌贡献了CPI环比下跌的约2/3,非食品价格下跌则贡献了1/3。在非食品价格的下跌中,能源特别是油价的下跌起了主要作用。2)去除食品和能源的核心CPI从7月的医治白癜风哪家医院好1.7开始便一路下行,每一个月下行0.1至11月的1.3。这说明通缩的风险在逐渐加大。3)食品价格各部分环比普跌。猪肉价格在生猪和能繁母猪存栏处于低位下仍然下跌,可能反应需求不足,但仍需关注猪肉价格的反转。油价暴跌使PPI大跌的主因,核心PPI估计略降。1)PPI同比大幅跳水至-2.7,环比-0.5,而月的环比都是-0.4。这明显是遭到了油价暴跌的影响。2)从PPI的细项来看,和油价相干的行业,比如石油、化工、有色金属等价格明显下跌,但是和油价相关性不大的比如生活资料价格的变化则不大,核心PPI估计只是略微下白癜风该怎样医治落。政策进一步宽松的压力在加大。1)虽然食品和能源价格可以解释本次CPI和PPI的大幅下行,但是去除食品和能源价格以后两者仍然偏弱。2)更重要的是,中国目前还没有构成核心CPI和核心PPI的良好意识,因此价格普跌无疑加大了政府进一步宽松的压力。3)另外,11月外贸出口不如预期,人民币大幅贬值可能加重资金流出,这在物价走弱的数据中也得到反应,中国经济下行压力明显加大。4)因此,我们预计货币政策在价格和数量两方面进一步宽松的节奏可能加快。除此之外,政府同时也会加快出台若干的托底政策。